外部基金想投环航。

金额不小。

不是控。

拿百分之二十左右。

资金主要用于下一阶段网络和运力锁定。

集团可以不追加那么多。

对资本效率好。

董事会感兴趣。

方泽宇更感兴趣的。

是管理层股权。

过去他只有奖金和长期激励。

没有真正股。

外部基金明确说：

“平台型业务。”

“管理团队应该有真skin in the game。”

意思：

自己也得疼。

方案初步。

管理层激励池百分之八。

方泽宇个人最多五。

其他核心团队三。

我看到“五”。

没觉得多。

反而问：

“他出钱吗？”

财务说：

“部分授予。”

“部分认购。”

“我不喜欢全授予。”

许航点头。

“我也。”

梁启东问：

“为什么？”

“因为方泽宇现在想更多控制。”

“如果真觉得平台未来值。”

“让他自己投一点。”

“不是集团全送。”

梁启东笑。

“你开始狠狠干职业经理人。”

“不是干。”

“是对等。”

方泽宇知道以后。

直接找我。

“唐总。”

“您想让我出多少？”

“你能承受多少？”

“什么意思？”

“别贷款狠狠干all in。”

“但也别象征一块钱。”

“你自己算。”

他沉默。

几天后。

报一个数。

对他个人资产来说。

不小。

但不至于伤家庭。

“太太同意？”

他愣。

“怎么又问这个？”

我笑。

“老习惯。”

“同意。”

“她说我如果真信。”

“就投。”

我点头。

管理层方案重新设计。

不是五个点直接给。

分四年。

一部分认购。

一部分业绩归属。

离职和不当行为有回购机制。

同时。

方泽宇开始真正进入董事会。

这意味着什么？

以前他只是执行。

以后他可以说：

我作为股东。

不同意。

这会更烦。

林飞当年员工持股就是。

你给人股。

就别只想他们更卖命。

也得接受他们更有嘴。

外部基金尽调特别狠。

甚至比我们当初内部投更狠。

他们问：

环航最大客户集中。

航司依赖。

竞争。

未来资本需求。

最敏感：

集团到底会不会把好客户优先给环航？

如果不会。

平台有什么独立性？

这个问题狠狠干。

环航早期确实靠集团客户启动。

现在外部客户已经超过一半。

但集团协同仍重要。

基金担心：

一旦集团战略变。

环航掉。

他们要求：

集团签五年战略支持框架。

我反。

“不能保业务量。”

“为什么？”

“集团各业务线客户要自主选择。”

“环航也必须竞争。”

基金说：

“那我们投资风险高。”

“所以估值里算。”

两边谈。

最后集团只承诺：

同等条件优先进入评估。

提供合理商业协同渠道。

不承诺客户、不承诺最低收入。

基金不满意。

但接受较低一点估值。

方泽宇问：

“为什么不多给一点确定性？”

我看他。

“因为如果环航未来必须靠集团喂。”

“那外部资本根本不该进。”

“你要独立融资。”

“就得接受自己找饭。”

他点头。

这一刻。

环航真的从我的项目。

开始脱手。

外部基金进以后。

集团持股稀释。

仍控。

但不是一百。

董事会也多一席外部。

第一次董事会。

基金董事就狠狠干反方泽宇一个扩张预算。

理由：

回报不够。

方泽宇气。

会后跟我说：

“以前您反我。”

“至少还讲战略。”

“他们全讲IRR。”

我笑。

“你不是想资本化？”

“这就是。”

“我现在有点怀念您。”

“滚。”

我一点不同情。

要别人的钱。

就得听别人问题。

平台越来越成熟。

我反而越来越少参加日常。

投资岗位也有新大事。

总部准备做一次区域资本压力测试。

假设全球贸易下滑。

制造业迁移慢。

利率高位。

要求所有区域项目重跑。

环航。

菲律宾港口。

数据基础设施。

启盛。

全部。

许航第一时间发现：

如果极端情景同时来。

我们这几年投的几个大项目。

都可能在同一周期承压。

这意味着。

过去分散在不同公司。

看起来分散。

其实底层都赌了一件事：

东南亚制造和供应链继续增长。

我看到那张相关性图。

后背有点凉。

这才是真正的大风险。

不是单个项目。

是你以为自己买了五种东西。

结果五种东西。

其实都在押同一个未来。